Strumenti patrimoniali

Cos’è un trust

Il trust è uno strumento giuridico di origine anglosassone utilizzato per la gestione, protezione e trasmissione del patrimonio. La struttura si fonda sulla separazione tra proprietà formale e benefici economici: un soggetto (il settlor) trasferisce determinati beni a un trustee, il quale li amministra nell’interesse di uno o più beneficiari, secondo le regole stabilite nell’atto istitutivo.

Il trust consente quindi di creare un patrimonio separato rispetto ai beni personali del trustee e del disponente, destinato al perseguimento di specifiche finalità.

Sebbene il trust nasca nei sistemi di common law, è oggi riconosciuto anche nei paesi di civil law grazie alla Convenzione dell’Aja del 1985, ratificata da numerosi ordinamenti europei, tra cui l’Italia.

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Quando viene utilizzato

Il trust è particolarmente utilizzato nelle seguenti situazioni:

pianificazione patrimoniale e successoria

protezione del patrimonio familiare

gestione di patrimoni complessi

governance di imprese familiari

tutela di soggetti vulnerabili (minori o incapaci).

In ambito internazionale, il trust è frequentemente impiegato da famiglie imprenditoriali e da individui con patrimoni distribuiti in più giurisdizioni.

 

Vantaggi

Tra i principali vantaggi del trust si possono individuare:

1. Segregazione patrimoniale
I beni conferiti nel trust sono separati dal patrimonio personale del disponente e del trustee.

2. Flessibilità
La struttura può essere modellata in funzione delle esigenze del disponente e della famiglia.

3. Continuità nella gestione del patrimonio
Il trust consente di garantire stabilità nella gestione dei beni anche in caso di successione o cambiamenti familiari.

4. Governance patrimoniale
È possibile definire regole precise sulla gestione e distribuzione del patrimonio nel tempo.

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Limiti

Nonostante i numerosi vantaggi, il trust presenta anche alcuni elementi di attenzione.

In particolare:

richiede una corretta pianificazione giuridica e fiscale

deve rispettare le normative sulla trasparenza fiscale

può risultare complesso nei sistemi giuridici di civil law.

Negli ultimi anni, inoltre, le normative internazionali in materia di trasparenza fiscale (CRS, DAC6, registri dei trust) hanno aumentato i livelli di reporting richiesti.

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Contesto internazionale

Il trust continua a rappresentare uno degli strumenti più diffusi nella pianificazione patrimoniale internazionale.

Le giurisdizioni più utilizzate includono:

- Regno Unito

- Jersey e Guernsey

- Cayman Islands

- Singapore.

In Europa continentale, il trust è spesso utilizzato in combinazione con altre strutture patrimoniali, come holding o fondazioni.

Nel contesto della pianificazione patrimoniale contemporanea, il trust rimane uno strumento centrale per coniugare protezione del patrimonio, governance familiare e gestione di lungo periodo della ricchezza.

Cos’è una fondazione

Una fondazione è un ente giuridico costituito per la gestione di un patrimonio destinato al perseguimento di specifiche finalità.

Diversamente dalle società, la fondazione non ha soci o azionisti: il patrimonio è vincolato a uno scopo determinato.

Le fondazioni possono essere utilizzate sia per finalità filantropiche sia per la gestione e trasmissione del patrimonio familiare.

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Quando viene utilizzata

Le fondazioni sono frequentemente utilizzate per:

- pianificazione successoria

- gestione di patrimoni familiari

- attività filantropiche

- governance di gruppi imprenditoriali.

In alcune giurisdizioni europee, le fondazioni sono utilizzate anche come alternativa ai trust.

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Vantaggi

1. Stabilità istituzionale
La fondazione garantisce continuità nella gestione del patrimonio.

2. Governance strutturata
Gli organi della fondazione possono definire regole precise di gestione.

3. Protezione del patrimonio
Il patrimonio è vincolato allo scopo della fondazione.

4. Strumento filantropico
La fondazione è uno dei principali veicoli per attività benefiche e culturali.

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Limiti

Le fondazioni richiedono una governance adeguata e il rispetto delle normative locali.

In alcune giurisdizioni, inoltre, la flessibilità della fondazione può essere inferiore rispetto ad altri strumenti patrimoniali.

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Contesto internazionale

Le fondazioni sono diffuse in numerosi ordinamenti europei.

Tra le giurisdizioni più rilevanti:

- Liechtenstein

- Svizzera

- Austria

- Paesi Bassi.

In particolare, la fondazione del Liechtenstein rappresenta uno dei modelli più utilizzati nella pianificazione patrimoniale internazionale.

Cos’è un fondo di investimento

Un fondo di investimento è uno strumento finanziario che raccoglie capitali da più investitori per investirli in un portafoglio diversificato di attività.

La gestione del fondo è affidata a una società specializzata, che prende decisioni di investimento nell’interesse degli investitori.

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Quando viene utilizzato

I fondi di investimento sono utilizzati per:

diversificazione del portafoglio

accesso a mercati complessi

gestione professionale degli investimenti.

Esistono numerose tipologie di fondi, tra cui:

- fondi azionari

- fondi obbligazionari

- fondi di private equity

- fondi immobiliari.

 

Vantaggi

1. Diversificazione
Gli investitori accedono a un portafoglio ampio e diversificato.

2. Gestione professionale
Le decisioni di investimento sono affidate a gestori specializzati.

3 Accesso a opportunità globali
I fondi permettono di investire in mercati internazionali.

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Limiti

Tra i principali limiti:

- costi di gestione

- minore controllo diretto sugli investimenti

volatilità dei mercati finanziari.

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Contesto internazionale

Il mercato globale dei fondi di investimento rappresenta uno dei pilastri del sistema finanziario contemporaneo.

Tra le principali giurisdizioni per la domiciliazione dei fondi:

- Lussemburgo

- Irlanda

- Stati Uniti

- Singapore.

In Europa, il quadro normativo è definito principalmente dalla direttiva AIFMD e dal regolamento UCITS.

Cos’è una Private Investment Company

Una Private Investment Company (PIC) è una società utilizzata per detenere e gestire gli investimenti di una famiglia o di un gruppo familiare.

A differenza dei fondi di investimento, la private investment company è generalmente posseduta direttamente dai membri della famiglia o da un trust familiare.

L’obiettivo principale di questa struttura è organizzare la gestione del patrimonio familiare in modo efficiente e coordinato.

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Quando viene utilizzata

Le private investment companies sono utilizzate in diversi contesti di pianificazione patrimoniale, tra cui:

- gestione di portafogli finanziari

- partecipazioni societarie

- investimenti immobiliari

- strategie di investimento intergenerazionale.

Sono spesso utilizzate da famiglie imprenditoriali che desiderano centralizzare la gestione dei propri investimenti.

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Vantaggi
1. Governance familiare

La società consente di definire regole di governance che disciplinano la gestione del patrimonio familiare.

2. Continuità generazionale

La struttura facilita la trasmissione del patrimonio tra generazioni.

3. Efficienza operativa

La gestione degli investimenti è centralizzata all’interno di una struttura societaria dedicata.

4. Coordinamento con altri strumenti patrimoniali

La private investment company può essere integrata con trust, fondazioni o family office.

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Limiti

La costituzione di una private investment company richiede una pianificazione attenta sotto il profilo fiscale e societario.

Tra i principali aspetti da considerare:

- governance societaria

- regolamentazione fiscale

- gestione delle relazioni tra i membri della famiglia.

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Contesto internazionale

Le private investment companies sono diffuse in diverse giurisdizioni finanziarie.

Tra le più rilevanti:

- Regno Unito

- Svizzera

- Singapore

-Lussemburgo.

Negli ultimi anni, queste strutture sono diventate sempre più diffuse tra le famiglie imprenditoriali europee e tra i family office.

Esse rappresentano oggi uno degli strumenti più utilizzati per la gestione professionale della ricchezza familiare.

Cos’è una holding

Una holding company è una società che detiene partecipazioni in altre imprese con l’obiettivo di esercitare funzioni di controllo, coordinamento o gestione finanziaria.

Le holding rappresentano una delle strutture più diffuse nell’organizzazione di gruppi societari e patrimoni imprenditoriali.

Attraverso una holding è possibile centralizzare la gestione delle partecipazioni, dei flussi finanziari e delle strategie di investimento.

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Quando viene utilizzata

La holding è utilizzata principalmente nei seguenti contesti:

1. organizzazione di gruppi societari

gestione di partecipazioni imprenditoriali

pianificazione patrimoniale di imprenditori e famiglie

2. investimento in più attività economiche

gestione di portafogli societari.

Nel contesto internazionale, le holding sono spesso utilizzate come veicolo di investimento per operazioni cross-border.

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Vantaggi

Tra i principali vantaggi delle holding si possono individuare:

1. Efficienza organizzativa
La holding consente di separare le attività operative dalla proprietà del capitale.

Gestione dei flussi finanziari
La struttura facilita la distribuzione di dividendi e il reinvestimento degli utili.

2. Protezione patrimoniale
Le partecipazioni sono concentrate in una struttura societaria che consente una gestione più ordinata del patrimonio.

3. Pianificazione fiscale
In molte giurisdizioni esistono regimi fiscali favorevoli per le holding.

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Limiti

Le holding devono essere strutturate con attenzione, in particolare quando operano in contesti internazionali.

Tra i principali aspetti critici:

- requisiti di sostanza economica

- normative anti-abuso

- regolamentazione sui flussi transfrontalieri di dividendi.

Le autorità fiscali prestano oggi particolare attenzione alle strutture societarie che non presentano adeguata attività economica.

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Contesto internazionale

Le holding rappresentano uno strumento fondamentale nella finanza internazionale.

Tra le giurisdizioni più utilizzate per le holding si possono citare:

- Lussemburgo

- Paesi Bassi

- Svizzera

- Regno Unito

- Singapore.

In Europa, l’evoluzione delle normative anti-elusione ha rafforzato l’importanza della sostanza economica e della governance societaria.

Cos’è un RAIF

Il Reserved Alternative Investment Fund (RAIF) è un veicolo di investimento istituito in Lussemburgo nel 2016 con l’obiettivo di offrire una struttura flessibile per fondi alternativi destinati a investitori qualificati.

Il RAIF appartiene alla famiglia dei fondi regolati dal quadro europeo della direttiva AIFMD (Alternative Investment Fund Managers Directive). Tuttavia, a differenza di altri fondi lussemburghesi, non è soggetto alla supervisione diretta della CSSF (Commission de Surveillance du Secteur Financier).

La vigilanza è esercitata indirettamente attraverso il gestore del fondo (AIFM), che deve essere autorizzato secondo la normativa europea.

Questo modello consente di combinare:

- elevati standard regolamentari

- rapidità nella costituzione

- ampia flessibilità operativa.

Il RAIF è oggi uno dei veicoli più utilizzati per la strutturazione di fondi di private equity, real estate, private credit e infrastrutture.

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Quando viene utilizzato

Il RAIF è utilizzato principalmente per:

- fondi di private equity

- fondi immobiliari

- fondi infrastrutturali

- fondi di private debt

- piattaforme di investimento multi-investitore.

È particolarmente adatto quando:

il fondo è destinato a investitori professionali

è necessario strutturare rapidamente il veicolo

si desidera operare in ambito europeo con passaporto AIFMD.

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Vantaggi
1. Rapidità di costituzione

Il RAIF non necessita di autorizzazione preventiva dell’autorità di vigilanza lussemburghese. Ciò consente una costituzione relativamente rapida.

2. Flessibilità strutturale

Può essere strutturato in diverse forme giuridiche, tra cui:

SICAV

SCS (limited partnership)

SCSp (special limited partnership).

3. Accesso al passaporto europeo

Se gestito da un AIFM autorizzato, il RAIF può essere distribuito in diversi paesi europei.

4. Regime fiscale favorevole

Il RAIF beneficia di un regime fiscale generalmente efficiente per gli investimenti internazionali.

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Limiti

Nonostante la flessibilità, il RAIF presenta alcune limitazioni.

In particolare:

- è riservato a investitori qualificati o professionali

- richiede la presenza di un AIFM autorizzato

- comporta costi di gestione e governance tipici dei fondi regolati.

Pertanto, il RAIF è generalmente utilizzato per strutture di investimento con masse rilevanti.

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Contesto internazionale

Il Lussemburgo è oggi uno dei principali hub globali per i fondi di investimento, con migliaia di veicoli istituiti sotto la normativa europea.

Il RAIF è diventato uno degli strumenti preferiti da:

- gestori di private equity

- investitori istituzionali

- piattaforme di investimento internazionale.

Grazie alla combinazione di flessibilità giuridica, stabilità regolamentare e accesso al mercato europeo, il RAIF rappresenta oggi uno dei veicoli più efficienti per la strutturazione di fondi alternativi.

Cos’è un AMC

Gli Actively Managed Certificates (AMC) sono strumenti finanziari strutturati che replicano la performance di una strategia di investimento gestita attivamente.

Dal punto di vista tecnico, un AMC è un certificato emesso da un istituto finanziario che consente agli investitori di partecipare alla performance di un portafoglio o di una strategia definita da un gestore.

Gli AMC sono spesso utilizzati per:

- strategie di investimento quantitative

- portafogli multi-asset

- strategie di trading o asset allocation.

Il certificato viene quotato o distribuito tramite una banca emittente, mentre il gestore definisce le decisioni di investimento.

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Quando viene utilizzato

Gli AMC sono utilizzati in numerosi contesti della finanza internazionale.

In particolare:

- lancio di strategie di investimento senza creare un fondo

- gestione di portafogli tematici

- implementazione di strategie macro o quantitative

- piattaforme di investimento per family office o private bank.

Sono spesso utilizzati da:

- asset manager emergenti

- hedge fund boutique

- investment advisors.

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Vantaggi
1. Rapidità di lancio

La creazione di un AMC è generalmente più rapida rispetto alla costituzione di un fondo di investimento.

2. Flessibilità

Il gestore può modificare la composizione del portafoglio in funzione della strategia.

3. Accesso a investitori qualificati

Gli AMC possono essere distribuiti tramite banche private o piattaforme di investimento.

4. Efficienza operativa

Rispetto a un fondo regolato, gli AMC comportano procedure operative più snelle.

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Limiti

Gli AMC presentano tuttavia alcune limitazioni.

In particolare:

dipendono dalla solidità dell’emittente

sono spesso destinati a investitori professionali

la liquidità può essere limitata.

Inoltre, la distribuzione degli AMC è soggetta alle normative finanziarie dei diversi paesi.

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Contesto internazionale

Gli AMC sono diffusi soprattutto nelle principali piazze finanziarie europee.

Tra le giurisdizioni più attive:

- Svizzera

- Lussemburgo

- Liechtenstein.

Molte banche private e piattaforme di investimento utilizzano gli AMC per offrire strategie di investimento personalizzate ai propri clienti.

Nel contesto della finanza contemporanea, gli AMC rappresentano uno strumento estremamente flessibile per la distribuzione di strategie di investimento, in particolare nel segmento private banking e asset management boutique.

Cos’è uno SPV

Uno Special Purpose Vehicle (SPV) è una società costituita per realizzare una specifica operazione economica o finanziaria. A differenza delle società operative tradizionali, lo SPV ha generalmente uno scopo limitato e circoscritto, legato a un singolo investimento o progetto.

Gli SPV sono utilizzati per separare un determinato investimento dal resto delle attività di un gruppo societario o di un portafoglio di investimenti. Questa separazione consente di isolare rischi e responsabilità all’interno di una struttura dedicata.

Gli SPV possono assumere diverse forme giuridiche, tra cui società di capitali, partnership o veicoli fiduciari, a seconda della giurisdizione e della finalità dell’operazione.

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Quando viene utilizzato

Gli SPV sono frequentemente utilizzati in diversi contesti della finanza internazionale, tra cui:

- operazioni di private equity

- investimenti immobiliari

- operazioni di project finance

- cartolarizzazioni

- joint venture tra investitori.

Un fondo di investimento o un gruppo di investitori può, ad esempio, costituire uno SPV per acquisire una specifica società o realizzare un progetto infrastrutturale.

 

Vantaggi
1. Isolamento del rischio

Lo SPV consente di separare il rischio di una singola operazione dal resto delle attività degli investitori o del gruppo societario.

2. Chiarezza nella struttura dell’investimento

La creazione di uno SPV permette di organizzare in modo trasparente i rapporti tra gli investitori coinvolti in una determinata operazione.

3. Flessibilità

Gli SPV possono essere strutturati con grande flessibilità per adattarsi alle esigenze di specifiche operazioni di investimento.

4. Struttura efficiente per investitori multipli

Sono particolarmente utili quando diversi investitori partecipano a una stessa operazione.

 

Limiti

Nonostante i vantaggi operativi, l’utilizzo degli SPV richiede attenzione sotto diversi profili.

In particolare:

- costi di costituzione e gestione

- requisiti di trasparenza e reporting

- necessità di rispettare le normative fiscali e regolamentari delle giurisdizioni coinvolte.

In alcune situazioni, le autorità fiscali possono inoltre verificare la sostanza economica delle strutture utilizzate.

 

Contesto internazionale

Gli SPV sono ampiamente utilizzati nelle principali piazze finanziarie internazionali.

Tra le giurisdizioni più comuni per la costituzione di SPV si possono citare:

- Lussemburgo

- Irlanda

- Paesi Bassi

- Regno Unito.

Queste giurisdizioni offrono un contesto giuridico stabile e strutture societarie flessibili, rendendo gli SPV uno strumento centrale nella strutturazione di operazioni di investimento internazionale.